టెక్ కంపెనీ వాల్యుయేషన్‌లు 10-సంవత్సరాల కనిష్టానికి ఉన్నాయి, అయితే భారీ తొలగింపులు ఉన్నప్పటికీ ఆశావాదం ఐదేళ్ల గరిష్ట స్థాయిలో ఉండాలి.కారణం ఈ క్రింది విధంగా ఉంది

గత నాలుగేళ్లలో మేమంతా ఎన్నో కష్టాలు పడ్డాం. 2020 ప్రారంభంలో, జనవరి మరియు ఫిబ్రవరిలో చాలా వరకు నాస్‌డాక్ ఆల్-టైమ్ గరిష్ట స్థాయిలలో లేదా సమీపంలో ఉంది. విషయాలు చాలా గొప్పగా అనిపించాయి. అప్పుడు నవల కరోనావైరస్ వ్యాధి (COVID-19) సంభవించింది. రిమోట్ పని ద్వారా వేగవంతం చేయబడిన వేగవంతమైన సాంకేతికత అనుసరణ, 2020 చివరి నుండి 2022 మొదటి త్రైమాసికం వరకు స్వీకరణ, ఆవిష్కరణ, నియామకం మరియు మూల్యాంకనాన్ని వేగవంతం చేసే భారీ సాంకేతిక విజృంభణకు దారితీసింది. అప్పుడు ఐరోపాలో యుద్ధం, ప్రబలమైన ద్రవ్యోల్బణం మరియు అధిక వడ్డీ రేట్లు వచ్చాయి. వడ్డీ రేట్లు, అనిశ్చితి, టెక్ వాల్యుయేషన్‌లలో గొప్ప రీసెట్, సిలికాన్ వ్యాలీ నడిబొడ్డున బ్యాంకింగ్ సంక్షోభం మరియు CEOలు, మేనేజ్‌మెంట్ బృందాలు మరియు డైరెక్టర్ల బోర్డుల కోసం చాలా కష్టమైన సంభాషణలు.

2024 ప్రారంభంలో, సాంకేతిక పర్యావరణ వ్యవస్థ నుండి తదుపరి ఏమి ఆశించాలని మనం ఇప్పుడు మనల్ని మనం ప్రశ్నించుకుంటున్నాము. మనమందరం 2019 నుండి ఈ సంవత్సరాన్ని మొదటి “సాధారణ” సంవత్సరంగా భావించడం ప్రారంభిస్తాము అని నేను ఆశిస్తున్నాను.ఈ ఆశను ఎల్లప్పుడూ దెబ్బతీసే భౌగోళిక రాజకీయ ప్రమాదాలు ఉన్నప్పటికీ, మేము ఉండాలి మేము చివరకు మా సిస్టమ్‌ల నుండి అన్ని మహమ్మారి సంబంధిత వక్రీకరణలను తీసివేసాము. మరియు సాంకేతిక బడ్జెట్ కాఠిన్యం యొక్క ఆరు వంతుల తర్వాత, మెరుగైన డిమాండ్ సంకేతాలను చూసే అవకాశం ఉంది.

2021లో బూమ్ నుండి 2024లో సాధారణ స్థితికి చేరుకోవడం పర్యావరణ వ్యవస్థకు ముఖ్యమైనది మరియు ఆరోగ్యకరమైనది. అయితే, వ్యవస్థాపకులు మరియు పెట్టుబడిదారులకు ముఖ్యమైన చిక్కులు ఉన్నాయి. అత్యధిక స్థాయిలో, అతిపెద్ద మార్పులను క్లుప్తంగా వ్యక్తీకరించవచ్చు. వైఫల్యం ఖర్చు నాటకీయంగా పెరిగింది. 2021 ద్వితీయార్థంలో డిమాండ్‌తో సంబంధం లేకుండా ఆదాయాలు క్షీణించడం, 2021 గరిష్ఠ స్థాయిల కంటే 10 సంవత్సరాల కనిష్ట స్థాయికి చేరువలో ఉన్న వాల్యుయేషన్‌లు మరియు ఖరీదైన మూలధనంతో సహా అనేక కారణాల వల్ల ఇది జరిగింది. ఇది ఇప్పటి వరకు మూడు ప్రధాన వ్యత్యాసాల ఫలితం, మరియు అది మూలధన లభ్యతపై అంచనా వేయబడుతుంది.

డిమాండ్ మరియు భవిష్యత్తులో తగ్గిన రాబడిని అనుభవించవచ్చు

సాఫ్ట్‌వేర్ శాస్త్రీయ ఆర్థిక శాస్త్రం యొక్క ఆదర్శాలను ఉల్లంఘించే అనేక లక్షణాలను కలిగి ఉంది. చాలా కంపెనీలు అధిక స్థూల మార్జిన్‌లు లేదా అధిక పునరావృత ఆదాయాల నుండి ప్రయోజనం పొందవు. సాఫ్ట్‌వేర్, ముఖ్యంగా SaaS సాఫ్ట్‌వేర్, రెండు. ఇవి అధిక వృద్ధి మరియు అధిక లాభాల మార్జిన్‌ల కోసం పదార్థాలు, ఇది “50+ నియమం”కి దారి తీస్తుంది, ఇక్కడ లాభం వృద్ధి రేటు మరియు లాభ మార్జిన్ మొత్తం.

విజృంభిస్తున్న సమయంలో, హై-టెక్ కంపెనీలు తమ అమ్మకాల ప్రయత్నాలకు డిమాండ్‌ను ఆశ్చర్యపరిచే స్థాయికి చేరుకున్నాయి. ఈ దృగ్విషయం ధర స్థితిస్థాపకత యొక్క సాంప్రదాయ భావన నుండి భిన్నంగా ఉంటుంది, ఇది ధరలో మార్పుకు బదులుగా సేల్స్ ఫోర్స్ లేదా సేల్స్ యాక్టివిటీలో పెరుగుదలకు మార్కెట్ ప్రతిస్పందన ద్వారా వర్గీకరించబడుతుంది. మేము మా విక్రయ కార్యకలాపాలు మరియు మార్కెటింగ్ ప్రయత్నాలను విస్తరించినందున, మా అమ్మకాల పనితీరు దామాషా ప్రకారం పెరిగింది.

ఇది ఆర్థిక మోసగాడు కోడ్ లాంటిది. స్థిరమైన కస్టమర్ సముపార్జన ఖర్చులను (CAC) నిర్వహించడానికి, సమర్థత మెరుగుదలలు తప్పనిసరిగా మార్కెట్ వ్యాప్తి నుండి తగ్గుతున్న రాబడిని భర్తీ చేయాలి. మీరు మీ అమ్మకపు ఖర్చులను 20% పెంచాలనుకుంటే ఇది సహేతుకమైనది. కానీ 200%? అది చాలా కష్టం. 200 మంది విక్రయదారుల నుండి 600 మంది విక్రయదారులకు మారడం అనేది అధునాతన వ్యవస్థలు మరియు నాయకత్వం కోసం మరింత తీవ్రమైన అవసరంతో విభిన్న నిర్వహణ నమూనా. కానీ వృద్ధి చెందుతున్న ఆర్థిక వ్యవస్థలో, కంపెనీలు తమ అమ్మకపు ఖర్చులను మూడు రెట్లు పెంచాయి మరియు వారి అమ్మకాల గణాంకాలన్నీ అద్భుతంగా కనిపించాయి. నేనేం చేయాలి? కంపెనీలు తమ సొంత నియామక ప్రణాళికలను ఊహించి సాఫ్ట్‌వేర్ వ్యయాన్ని పెంచడం ఒక కారణం, అయితే టీమ్‌లు తమ సాంకేతిక ప్రయత్నాలను ఎంత త్వరగా స్కేల్ చేస్తారనే దాని గురించి తప్పుడు లెక్కలు విస్తృతంగా వ్యాపించాయి మరియు పరిశ్రమ ఒక ఉదాహరణ ఏమిటంటే కంపెనీకి తెలియకుండానే డిమాండ్ అతిశయోక్తి. Q2 2022లో సంగీతం ఆగిపోయింది మరియు CAC కొద్దిసేపటికి క్షీణించింది.

ఆమోదయోగ్యమైన CAC మెట్రిక్‌కు ఖర్చును సర్దుబాటు చేయడం పరిష్కారం. పెద్దగా చెప్పాలంటే, SaaS పబ్లిక్ స్టాక్‌లు అనేక త్రైమాసికాల్లో మొదటిసారిగా నికర కొత్త సగటు పునరావృత రాబడి పెరుగుదలను చూడటం ప్రారంభించాయి. మేము మా మోడలింగ్‌తో ముందుకు సాగుతున్నప్పుడు, బూమ్ సైకిల్‌లో కనిపించే అదే సేల్స్ రియాక్టివిటీని ఊహించకుండా జాగ్రత్త వహించాలి. మీరు త్వరగా స్కేల్ చేయాలని ప్లాన్ చేస్తే, తక్కువ వ్యవధిలో కొలవగల ఫలితాలను నిర్ధారించుకోండి. చాలా త్వరగా జోడించడం వల్ల అట్రిషన్‌కు దారితీయవచ్చు, కాబట్టి మొదట ఎక్కువగా విస్తరించకుండా ఉండటం మంచిది.

సమర్ధత పట్ల మక్కువ, లేదా కనీసం సమర్థతకు మార్గం పట్ల మక్కువ, ఎల్లప్పుడూ వోగ్‌లో ఉంది మరియు గ్రేట్ రీసెట్ దానిని మనకు గుర్తు చేసింది. అమ్మకాల సామర్థ్యాన్ని పెంపొందించడం విలువను పెంచడానికి ఒక గొప్ప సాధనం. మిగతావన్నీ సమానంగా ఉంటే, తక్కువ సమర్థవంతమైన కార్యకలాపాలు ఉన్న కంపెనీ కంటే మరింత సమర్థవంతమైన విక్రయాలు మరియు మార్కెటింగ్ ఉన్న కంపెనీ విలువైనదిగా ఉంటుంది.

ముందుకు వెళుతున్నప్పుడు, క్షుణ్ణంగా మరియు జాగ్రత్తగా సామర్థ్య కొలతలతో వ్యయాన్ని పెంచడంలో మరిన్ని ప్రయోగాలను మనం చూడవచ్చు. మీరు విజృంభిస్తున్న సమయంలో “పెరుగుదల” ద్వారా మీ సామర్థ్యానికి “వెయిట్” చేసినప్పటికీ, మీరు మీ లక్ష్య కొలమానాలను చేరుకోవడంలో విఫలమైతే మీ ఖర్చులలో కొంత భాగాన్ని తిరిగి పొందే అవకాశం ఉంది.

వాల్యుయేషన్‌లు 2021 గరిష్ట స్థాయి కంటే 10 సంవత్సరాల కనిష్ట స్థాయికి ఇప్పటికీ దగ్గరగా ఉన్నాయి

డిమాండ్ మారినప్పుడు, 2022 ప్రారంభంలో చేసినట్లుగా, రెండు బాధాకరమైన ప్రభావాలు ఉన్నాయి. CAC అధ్వాన్నంగా ఉండటం అంటే తక్కువ లాభాలు, మరియు నెమ్మదిగా అమ్మకాల విజయం అంటే నెమ్మదిగా వృద్ధి. ఇది వృద్ధి మరియు అంచనాలలో గణనీయమైన మార్పులకు దారితీసింది, ఇది అనివార్యంగా వాల్యుయేషన్‌లను కుదించింది. వాల్యుయేషన్ అనేది అన్ని భవిష్యత్ నగదు ప్రవాహాల యొక్క ప్రస్తుత విలువగా పరిగణించబడుతుంది. వృద్ధి క్షీణించి, లాభాలు క్షీణిస్తే, వాల్యుయేషన్లు మరింత పడిపోతాయి. ఈ కారణంగానే మా ప్రారంభ సంవత్సరాల్లో మా వాల్యుయేషన్‌లు గరిష్ట స్థాయి నుండి కనిష్ట స్థాయికి 70% వరకు తగ్గాయి. గొప్ప రీసెట్.

తక్కువ వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ యొక్క చిక్కుల్లో ఒకటి ఏమిటంటే, విషయాలు పని చేయకపోతే వ్యవస్థాపకులు మరియు పెట్టుబడిదారులు ఇకపై విక్రయించడానికి మీటను లాగలేరు. నికర కొత్త వృద్ధి ఊపందుకోవడంతో సమీప కాలంలో విలువలు కొద్దిగా పెరిగే అవకాశం ఉంది. ఏది ఏమైనప్పటికీ, వైఫల్యం యొక్క ధర ఎక్కువగా ఉంటుంది, ఎందుకంటే విషయాలు మళ్లీ పని చేయకపోతే వ్యవస్థాపకులు విక్రయించే అవకాశం ఉన్న స్థాయికి వాల్యుయేషన్‌లు పునరుద్ధరించబడవు.

మూలధనం ఖరీదైనది – అంటే మూలధనం అందుబాటులో ఉందని ఊహిస్తుంది

రాజధాని అనేది చంచలమైన విషయం. ఇది చాలా ఎక్కువ లేదా చాలా తక్కువగా ఉంటుంది. వడ్డీ రేట్లు తక్కువ లేదా వడ్డీ రేట్లు ఎక్కువగా ఉంటాయి. పైకి ఊగడం గొప్ప విషయం. అదే ఈ విజృంభణను సృష్టించింది. అదే తదుపరి విజృంభణను సృష్టిస్తుంది. కిందకు ఊగడం బాధిస్తుంది. మేము ఇప్పటికీ అనుభూతి చెందుతున్నాము.

గ్రేట్ వాల్యుయేషన్ రీసెట్ నిష్క్రమణ కార్యాచరణలో గణనీయమైన క్షీణతకు దారితీసింది. కొత్త ఫండ్‌లకు మద్దతు ఇచ్చే పరిమిత భాగస్వాములు కొత్త కమిట్‌మెంట్‌లను చేయడంలో ఆలస్యం అవుతున్నారని దీని అర్థం, నేటి లిక్విడిటీ రేపటి కట్టుబాట్లు అవుతుంది. ఫండ్ ఫండింగ్ సైకిల్స్ ఎక్కువ అవుతున్నాయి.మదింపు విలువ తక్కువ విలువకు రీసెట్ చేయబడింది మరియు పర్యావరణ వ్యవస్థలోకి తక్కువ మూలధనం ప్రవహిస్తుంది. బూమ్ టైమ్‌లో, మీరు ప్రయత్నించి విఫలమైతే ఎవరు పట్టించుకుంటారు? దయచేసి మరింత పెంచండి. ఇప్పుడే ప్రయత్నించి విఫలమా? హ్మ్.

గ్రేట్ రీసెట్ మూలధన లభ్యతకు వర్తింపజేయబడింది మరియు “నిధులు లేనివి” కోసం థ్రెషోల్డ్ చాలా ఎక్కువగా పెరిగింది. అయితే, 2024 మరింత మూలధన కార్యకలాపాలను చూసే అవకాశం ఉంది. అయినప్పటికీ, తగినంత నగదు పరిపుష్టిని నిర్వహించడంలో విఫలమైతే, అది విపత్తుగా మారవచ్చు లేదా అధ్వాన్నంగా ఉండవచ్చు. సాధారణ స్టాక్ యొక్క సరసమైన మార్కెట్ విలువ అయిన 409Aని పెంచుతారని భావించమని వ్యవస్థాపకులకు చెప్పడం నా సాధారణ నియమం. 409Aతో పెంచడం సక్రియంగా ఉంటే, అన్ని విధాలుగా దాన్ని మెరుగుపరచండి. 409A పెరుగుదల చాలా సన్నగా ఉన్నట్లు నిర్ణయించబడితే, దహనాన్ని తగ్గించడం ఉత్తమ చర్య.

ఎదురు చూస్తున్నాను, నేను వచ్చే ఏడాది కోసం ఎదురు చూస్తున్నాను. 2022 వాల్యుయేషన్ మల్టిపుల్స్ యొక్క గొప్ప రీసెట్‌గా గుర్తించబడింది. 2023 పనితీరు అంచనాల యొక్క గొప్ప రీసెట్‌ను సూచిస్తుంది. టెక్ స్టార్టప్‌లు సాధారణ మహమ్మారి వృద్ధికి తిరిగి వచ్చే సంవత్సరంగా 2024ని చేద్దాం.

ర్యాన్ హింకిల్ ఇన్‌సైట్ పార్ట్‌నర్స్‌లో మేనేజింగ్ డైరెక్టర్.

ప్రచురించిన మరిన్ని తప్పక చదవవలసిన వ్యాఖ్యానం అదృష్టం:

Fortune.com వ్యాఖ్యాన కథనాలలో వ్యక్తీకరించబడిన అభిప్రాయాలు రచయిత యొక్క అభిప్రాయాలు మరియు రచయిత యొక్క అభిప్రాయాలు లేదా నమ్మకాలను తప్పనిసరిగా ప్రతిబింబించవు. అదృష్టం.